2024-09-30 
959月4日，富特科技正式在创业板挂牌上市，上场就迎来了“大爆发”。发行价仅14元的股票，上市首日开盘后直接“冲天”，到了收盘，富特科技的股价稳在54.88元/股，足足涨了292%，市值也飙升到了60.92亿元。
那么，这家背后的大老板是谁？
富特科技的第一大股东是李宁川，他持有14.32%的股份，也就是公司的实际掌舵人。公司总部设在浙江湖州，主营业务是新能源汽车的高压电源系统——也就是新能源车的“心脏动力”。
有意思的是，富特科技背后还站着两位“重量级”的股东。早在2017年，蔚来的产业基金就对这家公司进行了投资，持有14.20%的股份，成为富特科技的大机构股东。蔚来创始人李斌可是直接掌舵着这家基金的董事长，他的眼光还是相当毒辣的。
而到了2021年，小米也忍不住出手了，小米长江产业基金斥资1亿元，拿下富特科技4.76%的股份，雷军对新能源领域的野心，看来不小。
再说说富特科技的产品。公司专攻车载高压电源系统，在国内新能源乘用车市场，他们的市场占有率分别为12.05%、11.66%和9.39%，表现亮眼，位居行业前列。
客户名单更是相当豪华，像广汽、长城、前途、易捷特、小鹏汽车、小米汽车、雷诺这些知名车企，都和富特科技合作，并且已经实现量产。富特科技靠自主研发的核心技术，如电力电子变换技术、数字化和模块化软件开发，还有高效能的热管理和结构设计技术，稳稳占据了行业前沿位置。
一 财务表现与成长性 报告期内，公司主要财务数据和财务指标如下： 1、营业收入分析 在过去的三年，富特科技的营业收入是噌噌往上涨——2021年赚了96,441万元，2022年翻倍到了165,039万元，2023年又进一步涨到183,515万元，平均年增长率达到37.94%。这速度，堪比新能源汽车在红灯起步的加速度。而且，几乎所有的收入都来自车载高压电源系统，它占公司总收入的比例分别是94.31%、92.35%和97.18%，可以说是“一条腿走路”。 收入大涨的原因有两个，一是因为新能源汽车市场的需求越来越大，大家买新能源车的热情高涨，自然带动了零部件的需求；二是富特和车企们打得火热，广汽、长城、蔚来等大牌客户不断加大合作，订单也就源源不断。 不过，2024年公司的预测稍微有点“凉凉”：预计收入增长1.67%，虽然还是涨，但跟之前的飞速增长比起来，这增长幅度就像是刚开过山车顶峰准备下滑一样，净利润预计还会小幅下降。 2、毛利率分析 虽然收入增速有点放缓，但富特科技的赚钱效率在提升！过去三年，它的主营业务毛利率稳步上升，2021年是20.42%，2022年稍微提高到20.47%，到2023年直接飙升到24.89%。特别是公司“三合一”系统集成产品，毛利率表现更是亮眼，2021年是16.54%，2022年涨到19.85%，2023年更是涨到了25.26%。 毛利率提升的背后有几个原因。首先，公司在原材料采购上下了不少功夫，积极推动国产替代料，成本压得低低的。原材料成本一下子下降了12.05%。其次，人工成本也大幅下降，减少了32.41%——估计是工厂里的效率提升了不少，人员管理做得更加精细。另外，随着公司规模效应的显现，生产成本得到了更好的控制，卖得越来越多，赚得也更多。 总结一下，富特科技不仅在行业里稳坐领先地位，而且是少数几家在毛利率上还能“扶摇直上”的公司，堪称是同行们的“羡慕对象”。未来富特要做的，就是继续找到新的增长引擎，别让“过山车”一路滑下去才行！ 二 IPO融资与市场预期 此次上市，富特科技以14元/股的价格，本次公开发行股票2,775.3643万股，占发行后总股本的比例为25.00%，本次发行股份均为新股，无老股转让，发行的市盈率按照2023年度经审计的扣非后归母净利润计算为16.82倍。 本次中介机构分别是国泰君安证券股份有限公司，天健会计师事务所（特殊普通合伙），浙江天册律师事务所，IPO计划募集资金金额为9.26亿元，本次发行新股实际募集资金总额为38,855.10万元，扣除发行费用8,431.96万元后，募集资金净额为30,423.14万元，募集资金主要用于下面2个项目。 其中中介发行费用具体如下： 1、新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目 项目概况：富特科技计划投资4.7亿，打造10条全新的车载高压电源自动化生产线，年产量要做到120万套。听起来是要把生产能力提到“高速公路”的节奏！ 新能源汽车是国家的“宠儿”，是战略性新兴产业，而车载高压电源就像新能源汽车的“心脏”，前途不可限量。富特科技的这个项目就是为了抓住这个机会，进一步巩固自己的市场地位。 眼下公司问题是现有的产能跟不上市场需求，交付压力越来越大。于是，公司急需扩大产能，解决供不应求的窘境。未来这10条生产线一旦投产，公司将不再为产能瓶颈发愁，业务也能更稳地向前冲。 自动化带来效率革命：新能源汽车市场竞争激烈，大家都想要更高效、更可靠的产品。富特科技的应对方法就是加大自动化生产，提升精益制造水平，减少人为因素，保证产品质量，同时降低成本。这就像打游戏开了“挂”，富特科技能跑得更快，走得更稳。 2、研发中心建设项目 项目概况：这部分钱将用于建设全新的研发中心和测试中心，买设备、装软件、引进技术大牛。提升富特的研发实力，开发新一代更加牛掰的车载电源产品。 在新能源汽车这个领域，车企和零部件供应商的配合必须天衣无缝。富特科技要想在这个赛场上拿冠军，就得不断加大研发投入，缩短研发周期，紧跟整车厂的节奏。就像和“时间赛跑”，谁跑得快，谁就占据先机。 市场预期方面：富特科技身上贴满了“高大上”的标签——小米汽车概念、蔚来汽车概念、液冷超充概念，市场显然对它寄予厚望，大家都觉得这家公司未来有戏，这些概念不仅给了富特科技未来增长的想象空间，也反映了它在资本市场的持续吸引力。 三 IPO审核关注点 1、关于累计未弥补亏损 IPO的一个关注点是富特科技的累计未弥补亏损。公司截至2023年6月末，公司在合并报表上还有4,665.71万元的未分配亏损。虽然公司最近业务发展良好，实现了盈利，但由于之前亏损比较严重，导致这个“老账”还没清理完。 那么，亏损是怎么造成的呢？ 有两个主要原因：首先，研发投入大。公司为了让产品技术更上一层楼，花了不少钱搞研发。可那时候公司还小，没办法像现在一样享受规模效益，钱烧得快，但收益跟不上。 其次，早期客户拖了后腿。早些年，新能源汽车行业风起云涌，竞争非常激烈，有些早期客户业务出了问题，结果公司遭遇了不少信用减值损失，等于客户“欠账”不还，坑了公司一把。 随着国内新能源汽车行业迅猛发展，富特科技的客户群体不断扩大，业务规模也跟着“水涨船高”。公司客户结构越来越优质，信用减值损失大幅减少，虽然目前还有一些累积的亏损，但整体看负面影响已经被公司成功消除，不会对公司继续发展产生威胁。经过多年的自主创新和技术积累，富特科技已经在技术研发、客户资源、人才储备、产品质量等多个方面建立了明显的优势，还在行业内占据了不错的市场份额，与客户也保持了稳定的合作关系。 2、关于收入 关于公司的收入情况，IPO审核的关注点主要集中在这几个数据上：公司在报告期内的营业收入分别为29,483.03万元、96,441.11万元、165,039.58万元和87,404.08万元，整体表现出快速增长的趋势。 那为什么收入涨得这么快呢？ 首先，新能源汽车的“火爆”。全球范围内，新能源汽车的普及率越来越高，市场需求也随之猛增。车载高压电源产品的市场容量也在不断扩大，公司在这个“风口”上顺利抓住了机遇。 其次，公司自身的“崛起”。作为本土品牌，富特科技逐渐建立了自己的竞争优势，客户群体不断扩大，业务规模随着下游客户产销量的增加而增长。现在在市场上，公司已经占据了相当稳固的位置。 再看看公司主要客户的销量增长数据，你就会明白公司收入为什么会涨这么快： 广汽集团：新能源汽车销量从2020年的8.05万辆，飙升到2022年的30.95万辆，年均增长率达到惊人的96.04%。 长城汽车：新能源汽车销量从2020年的5.86万辆，涨到2022年的13.18万辆，年均增长率也很不俗，达到49.98%。 蔚来汽车：与富特科技合作的项目从2020年四季度开始量产，2021年的销量是9.14万辆，到2022年增长到12.25万辆，同比提升了33.97%。 易捷特：生产的DaciaSpring系列车型从2020年12月开始量产，2021年销量27,875辆，到2022年增长到48,818辆，实现了显著的增长。 这些客户的销量大幅提升，直接推动了富特科技的收入大幅上升。可以说，公司收入的快速增长离不开这些合作伙伴的强劲表现。 3、关于寄售模式 关于公司在IPO中提到的寄售模式，我们来简单聊聊这个“寄售”背后的故事。 首先，什么是寄售模式？就像你在家里开了个小店，你的朋友可以把他们的商品放在你家里，然后按需取用。公司采用这种模式是为了满足客户的“零库存”需求，也就是让客户在仓库里保持零库存，只需按需取货。这样既方便了客户及时取货，也帮助公司更好地预判客户的需求，从而调整生产和备货。 在报告期内，公司用寄售模式销售了不少产品，分别是：2021年：销售收入为26,395.17万元、2022年：销售收入为76,325.09万元、2023年：销售收入为122,723.21万元、2024年：销售收入为70,340.56万元。 这四年里，寄售收入占公司总销售收入的比例分别是90.29%、80.50%、76.82%和80.80%。显然，这个模式对公司的收入贡献很大。 关于收入确认的时点，公司会在产品送到客户指定的仓库后，当客户实际领用产品时确认收入。换句话说，就是当客户从寄售仓库提走产品时，公司就会把这笔钱算到账上，因为这时商品的所有权和控制权已经转移了。 至于外部凭证，公司用来证明寄售收入的凭证包括销售合同、订单、销售发票、发货单、运输单以及领用结算单等。总之，寄售模式在汽车零部件行业是很普遍的，很多同行也采用了这种模式。 关于寄售合同条款如下： 寄售收入的季节分布受居民消费习惯和国家新能源汽车补贴政策影响，符合公司的实际经营情况。公司严格按照相关收入确认政策对寄售模式的销售收入进行确认，不存在提前确认收入的情形。 综上所述，我们可以看出富特科技的IPO上市可以说是相当引人注目，蔚来、小米对富特科技的投资，进一步巩固了公司的资金实力和市场地位。凭借其在新能源汽车领域的领先地位、稳定的客户关系和强大的技术研发实力，在IPO上市首日就获得了市场的高度认可，希望公司未来仍有强劲的表现。
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