2025中小企业出海纳斯达克的黄金开启年——中小企业出海上市分析

1、上市门槛低

为中小企业开启资本市场大门纳斯达克的上市门槛相对较低，对企业的财务要求较为宽松。企业只需满足以下条件之一即可申请上市：年净利润75万美元、净资产500万美元或企业估值5000万美元以上。此外，纳斯达克还允许未盈利企业、同股不同权企业上市。这种灵活的上市制度，为那些处于成长初期、尚未实现大规模盈利但具有巨大发展潜力的中小企业提供了机会。

2、上市周期短

抢占市场先机纳斯达克的IPO上市周期相对较短，一般只需1年左右。相比之下，国内上市通常需要3～5年以上。对于快速成长且处于风口的中小企业来说，纳斯达克的短周期优势能够让企业更快地利用资本市场的资金发展壮大，抢占市场先机。

3、上市成本低

在企业上市的成本考量中，上市费用是一项关键因素。国内主板上市，其总费用占募集金额的比例处于2% - 5%之间，这种较低的费用比例看似诱人，实际上更适配募集金额较大的企业。以2024年度为例，北交所成功挂牌的企业，上市费用平均数达到2500万元人民币，而国内其他主板的上市费用普遍比北交所还要高出30% - 60% 。

反观纳斯达克，其上市总费用占募集金额的比例为10% - 20%，乍一看，这一比例明显高于国内主板。然而，纳斯达克成功挂牌企业的上市费用平均数为300万美元，换算成人民币大约是2100万元。纳斯达克主要面向中小企业提供上市服务，这些企业的规模与国内主板上市企业有所差异。尽管纳斯达克的费用占比高，但由于企业募集金额相对较小，从费用的绝对值来看，其平均上市费用反而比国内主板要低一些。对于那些高市值、高增长的中小企业而言，纳斯达克在上市费用成本上，展现出了独特的优势。

4、成功概率高

美国资本市场的IPO成功率通常较高，部分原因在于美国市场有更成熟的资本运作机制，投资者和监管环境较为透明，且对于企业估值和发展前景的理解更为深入。美国股市如纳斯达克和纽约证券交易所，长期吸引着全球高科技和创新型企业，它们的市场接受度高，且更注重企业的未来增长潜力。而国内主板IPO成功率相对较低，因为中国资本市场的监管较为严格，且受宏观政策和经济环境影响较大。尽管近年来中国的资本市场改革有所进展，但由于审核机制、市场预期等因素，许多企业在上市过程中可能会遭遇更多障碍。总的来说，投资者对美国资本市场的信心较为强烈，且投资者结构和市场环境相对成熟，这使得美国市场的IPO成功率更高。

5、融资渠道多样化

助力企业腾飞在纳斯达克上市后，企业能够获得多样化的融资渠道。企业可以通过发行股票、债券等方式筹集大量资金。而且，美股对企业上市后的融资限制较少，上市6个月后便可开启二次融资，且没有融资次数限制。只要企业经营业绩良好，就能获得持续的资金支持，满足中小企业快速发展的资金需求。此外，纳斯达克的市场流动性较高，股票更容易被买卖，有助于企业的估值提升。这种良好的融资环境，为中小企业提供了充足的资金保障，助力企业在市场竞争中脱颖而出。

6、吸引人才与资源

为企业注入活力上市后，企业的公众形象和市场信誉得到提升，被看作是稳定且具备成长潜力的雇主。这使得企业能够更容易地吸引高素质人才，为企业的持续创新和发展提供智力支持。同时，企业还能吸引更多的投资和合作资源，助力其发展壮大。

7、提升国际知名度

拓展全球市场纳斯达克是全球知名的资本市场，汇聚了众多知名科技公司。在纳斯达克上市，企业能够获得全球投资者的关注，迅速提升其在国际上的知名度和影响力。这不仅有助于企业拓展海外市场，吸引国际客户和合作伙伴，还能为企业的国际化发展奠定坚实基础。

例如，Tesla通过在纳斯达克大屏上展示其独特的电动车造型和可持续发展理念，成功树立了其在汽车行业的领导地位。这种高曝光度的品牌推广，让企业能够在短时间内提升品牌知名度，增强市场竞争力。

1、国际资本市场门槛比较分析

不同国家及市场上市门槛：伦敦（LSE）：主板要求三年盈利记录，适合成熟企业；AIM板无盈利要求，适合成长型企业；新加坡（SGX）：主板要求三年累计盈利≥750万新元，凯利板无盈利要求，适合中小企业；日本（TSE）：标准市场要求两年净利润≥1亿日元，成长市场无盈利要求，适合创新型企业；澳大利亚（ASX）主板要求三年累计盈利≥100万澳元；美国（NASDAQ）资本市场：要求净利润75万美元（三选一之一，其他两个无净利润要求）。

从以上不同资本上市门槛综合分析，我们发现财务要求是所有上市门槛的关键，在财务要求同等条件下我们建议优选纳斯达克资本市场。财务要求从低到高依次为：美国（NASDAQ）资本市场板≈AIM板（伦敦）≈凯利板（新加坡）≈成长市场（日本）≈小型企业板（澳大利亚）< 主板（伦敦、新加坡、日本、澳大利亚）< 纽约证券交易所（NYSE）。

2、北交所与纳斯达克上市条件比较

从以上北交所与纳斯达克资本市场上市条件对比我们可以看出：纳斯达克资本市场在财务、市值、公众持股、经营年限、上市周期和其他附加条件上都比北交所要低很多。北交所比较适合中小型企业，尤其是成立时间较短、市值较小但盈利能力较强的企业。而纳斯达克资本市场则适合规模较大、市值较高、国际化程度较高、具有较强国际竞争力的企业。

3、新三板创新层企业将成为纳斯达克的主力军

2022年至2024年挂牌新三板的企业利润水平逐年提高，新挂牌企业中利润超4000万元的2022年占比为26%，2023年占比提高到45%。2024年占比再次提高到65%。2024年末创新层公司为 2177家，其中当年进层公司中，有 153 家符合北交所上市财务条件，超半数公司净利润超过 3000 万元，国家级专精特新 “小巨人” 企业有 73 家。2024 年全年北交所新增上市公司 23 家，公开发行融资 47.91 亿元。从以上数据可以看出：中小企业在国内上市难度极大，成功上市占符合上市条件的比例仅为15%，从创新层成功上市北交所的概率约为1%！相反，这些创新层中小企业几乎全部符合纳斯达克资本市场上市标准，无疑将成为纳斯达克上市的主力军。

4、专精特新中小企业也是纳斯达克的重要的潜在客户

据工信部截至 2024 年末的数据显示：中国已累计培育专精特新中小企业 12.4 万家（北上广深特大城市合计占比在35%以上），其中专精特新 “小巨人” 企业 1.2 万家。这些企业中大部分是未上市企业，且净利润为正数。以 2024 年第六批专精特新 “小巨人” 企业为例，在 3012 家企业中仅有 131 家为 A 股上市公司，其余的 2881 家均为未上市企业。我们认为1.2万家专精特新“小巨人”企业（占比约10%）中绝大部分都可以满足纳斯达克资本市场的上市标准。

（一）美国上市的不同发展阶段

1、1994-2000 年初期探索阶段

这一时期中国企业赴美上市数量较少，少数传统行业公司赴美上市，成功开辟了通往国际资本市场的道路，是中概股的初步起步阶段。

2、2000-2010 互联网热潮阶段

随着中国互联网产业迅猛发展，百度等科技巨头相继赴美上市，推动中概股进入黄金时期，上市数量快速增长，中国科技公司成为全球投资者关注焦点。

3、2010-2020 资本繁荣与质疑阶段

中概股经历资本繁荣期，2014 年阿里巴巴创下全球最大 IPO 记录。但后期中美关系紧张以及部分公司财务透明度问题暴露，导致市场信心动摇，不过整体数量仍维持在一定规模且有所增长。

4、 2021-2024 监管与变化阶段

2021 年成为中概股发展转折点，美国资本市场严格监管加上中美政策变化，部分中概股公司面临退市风险，一些企业选择回归或寻求其他资本市场机会，数量有一定程度的波动和调整。2023 年尽管面临全球经济不确定性、地缘政治紧张局势等问题，仍有部分中国企业赴美上市，主要集中在科技、金融科技、生物医药和消费品领域。

（二）出海上市情况及分析

1、出海上市情况

2024年共有68家中国企业成功赴美上市，赴美上市的中企分布在近40个细分领域，既有新兴行业，也有传统产业。其中应用软件、建筑和工程较为活跃。共有63家中企在香港市场上市，登陆港交所的中资企业以信息技术企业居多，为19家，可选消费企业募集资金能力更强。2024年还有1家中企在新加坡交易所完成上市。整体：从海外上市的中资企业行业分布看，工业、可选消费、信息技术企业数量均超过10家。

2024年赴美成功上市的68家中，其中以首次公开募股（IPO）方式上市的企业有62家，特殊目的收购公司（SPAC）方式上市的有5家，以及1家通过OTC转板上市。融资情况：据证券时报消息，Wind 统计显示2024年62家中资企业融资30.20亿美元。相较于2023年，上市数量增长接近翻倍，而融资额更是激增2.24倍。中概股‌IPO融资规模超过1亿美元的企业有4家，分别是亚玛芬体育、极氪、文远知行和小马智行，融资额分别为13.6亿美元、4.4亿美元、4.4亿美元和4.14亿美元。有10家企业的融资规模在1000万至1亿美元之间，其余47家企业的融资额则不超过1000万美元。

据德勤中国发布的报告显示，2024年香港市场中资企业首发募集资金约876亿港元，合790.96亿元人民币，相较于2023年增长99.46%。2024年度备案情况：在得到中国证监会反馈的企业中，有166家企业选择在香港联交所上市，其中有83家企业通过备案，通过率约为50%。

2025年1月份，全美新增34家上市公司，其中中概股14家占比41%，34家公司总共募集46亿美金（募集金额只统计传统IPO和SPAC IPO数据，这部分总共28家，另外老股东出售不属于公司募集金额，此部分也不计入），其中有13家企业募集金额超过1亿美金，其中能源公司 Venture Global, Inc.募集17.5亿美金最高，上市发行市值超过1亿美金的有22家，估值最高的为 Venture Global, Inc，超过600亿美金。34家企业中有4家选择在纽交所上市，其余的30家企业全部选择在纳斯达克。34家企业中，有20家企业选择通过传统IPO方式登陆美国资本市场，SPAC IPO有8家，De-SPAC企业有5家。

2、出海上市分析

•  数量与规模：美股上市企业数量增长显著，但单笔募资中位数较低；港股市场在募集资金方面表现强劲，但是门槛比纳斯达克资本市场要高很多。

•  行业分布：科技、可选消费等行业表现突出，尤其是自动驾驶、生物科技、信息技术等领域的企业在海外资本市场受到关注。

•  上市方式：大多数企业选择IPO，尤其是首次上市的企业。美股市场中SPAC等多元化的上市方式逐渐兴起，而港股市场则有更多企业关注H股全流通等政策优势。

•  上市国家：美国：仍然是中概股的首选上市地，尤其是纽交所和纳斯达克，适合高市值、高增长的企业。香港：HKEX作为中概股回归的主要市场，适合希望贴近中国本土市场的企业。新加坡：SGX适合中小型企业和新兴行业企业，尤其是生物科技和教育科技。英国：LSE证券交易所适合金融科技和国际化企业。日本：TSE证券交易所适合半导体等高科技企业。澳大利亚：ASX适合中小型企业和教育科技企业。

•  募集金额：高增长行业（如新能源汽车、人工智能）募集金额较高，新兴行业（如生物科技、教育科技）募集金额较低。