光与电的会合：两家芯片小巨头同日叩开科创板大门

优迅股份的IPO进程堪称“高效与波折并存”。2025年6月26日，公司科创板IPO申请获上交所受理，保荐机构中信证券为其制定了“技术突破+市场验证”的申报逻辑，仅用2个月便完成两轮问询回复，8月底进入上市委审议阶段，整体节奏远快于行业平均水平（通常需3-6个月）。

然而，首次上会却遭遇“暂缓审议”。9月19日，上市委现场审议时，围绕四大核心问题展开密集问询：一是毛利率持续下滑风险，2022—2024年公司毛利率从45.2%降至38.7%，需说明是否存在进一步下滑压力；二是经营业绩的可持续性，2025年上半年营收2.38亿元，虽同比增长16.2%，但增速较2024年的31.3%有所放缓；三是实控人控制权变更风险，公司股权结构分散，实控人柯炳粦与柯腾隆父子合计仅控制27.13%表决权；四是报告期内股份支付的会计处理合规性，这也是此次暂缓审议的核心原因。

时间回溯到2023年8月，优迅股份一名离职员工张莉将其持有的优迅管理（员工持股平台）1.50%财产份额中的一半，以14.39万元的价格转让给公司实控人之一的柯腾隆。根据会计准则，若实控人受让离职员工股份是为了后续激励其他员工，且未支付公允对价，需进行股份支付处理并计提费用。但优迅股份当时未对此笔交易进行股份支付会计处理，这一做法引发上市委对其财务合规性的质疑。

面对质疑，优迅股份在二次上会前进行了充分准备。公司首先引用财政部《股份支付准则应用案例——实际控制人受让股份是否构成新的股份支付》中的案例三：“实际控制人受让离职员工股份后，承诺在未来一定期间内将股份授予其他激励对象，且自身不从中获利的，不构成新的股份支付”，明确柯腾隆已出具承诺函，承诺三年内将该部分股份再次授予公司核心技术人员及管理人员，且转让价格与受让价格一致，无任何盈利空间。其次，公司补充披露了优迅管理的历史激励情况，证明该持股平台自2018年以来已累计激励56名员工，此次股份转让是为了补充激励池，而非实控人个人增持。最后，公司还提供了同行业可比公司的案例，如中际旭创、天孚通信等类似交易均未进行股份支付处理，进一步佐证处理方式的合理性。

2025年10月15日，优迅股份二次上会，仅用30分钟便完成审议，最终获全票通过。从暂缓审议到成功过会仅用26天，这样的“逆袭”在科创板IPO案例中并不常见。财务数据显示，公司具备稳健的盈利能力：2022—2024年，营业收入分别为2.86亿元、3.13亿元、4.11亿元，复合增长率18.7%；归母净利润分别为6542.32万元、7208.35万元、7786.64万元，年均增长8.9%；研发投入累计达2.12亿元，占营收比例稳定在15%～18%，高于行业平均的12%。2025年1—9月，公司预计营业收入3.62亿元-3.73亿元，同比增长15.88%～19.19%；净利润6800万元-7000万元，同比增长13.99%～17.20%，业绩成长性得到充分验证。

与优迅股份的稳健盈利不同，昂瑞微的上市之路带着鲜明的“未盈利”标签——它是2025年科创板首家受理的未盈利企业，同时也是一家具有差异化表决权的特殊科创企业，这两大特质使其从申报之初就备受市场关注。

昂瑞微的“未盈利”状况十分显著。2022—2024年，公司净利润分别为-2.90亿元、-4.50亿元、-6470.92万元，2025年上半年净利润为-4029.95万元，截至2025年6月末，累计未弥补亏损高达12.79亿元。但深入分析可见，亏损背后有两大特殊因素：一是股份支付费用，2023年公司实施大规模股权激励，计提股份支付费用2.43亿元，占当年亏损额的54%；二是研发投入，2022—2024年研发费用累计达9.80亿元，占营收比例20.77%，显著高于行业平均水平，若扣除这两项非经营性因素，公司2024年实际经营利润已接近盈亏平衡。

在10月15日的上市委会议现场，监管重点关注两大问题：一是公司主要业务是否具备成长性，二是发行人是否具有持续经营能力。上市委要求公司结合行业竞争格局、产品技术迭代情况、客户拓展进度等因素，说明未盈利状态何时能改善，以及是否存在因技术落后导致的经营风险。

面对质疑，昂瑞微用“营收高增长+客户突破”回应。首先，公司营收增速亮眼：2022—2024年，营业收入从9.23亿元增长至21.01亿元，复合增长率高达50.88%，远高于射频芯片行业25%的平均增速；2025年上半年，尽管受智能手机行业淡季影响，营收仍达5.86亿元，其中对荣耀、三星、vivo、小米四家一线品牌客户的直供收入达2.02亿元，已接近2024年全年直供收入（2.15亿元），同比增长229.22%。其次，产品结构持续优化：高毛利的5GL-PAMiD产品收入占比从2022年的8.3%提升至2024年的35.6%，带动整体毛利率从12.1%提升至18.7%；卫星通信芯片作为新增长点，2024年实现收入1.23亿元，占营收比例5.86%。

为进一步证明持续经营能力，昂瑞微还披露了未来三年业绩预测：预计2025—2027年营业收入分别为20.90亿元、25.29亿元、28.94亿元，毛利率分别提升至20%、22%、23%以上，2026年有望实现扣非后净利润转正，2027年净利润突破1亿元。这一预测并非空穴来风——公司已与荣耀、小米签订2025—2027年长期供货协议，锁定未来三年至少15亿元的订单；同时，物联网射频SoC芯片已导入阿里、拼多多等客户的智能设备供应链，预计2025年该业务收入同比增长80%以上。

值得注意的是，昂瑞微选择的上市标准是科创板第五套标准：“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元”。根据招股书披露，公司预计发行后市值约65亿元，2024年营业收入21.01亿元，完全符合标准。这一选择既体现了科创板对未盈利硬科技企业的包容，也反映了公司对自身技术实力与市场前景的信心。

两家企业能够成功过会，核心在于其在各自领域打破了国际垄断，实现了关键技术的国产化突围。在半导体产业，“卡脖子”问题往往集中在细分领域，而优迅股份与昂瑞微的突破，恰好击中了我国光通信与射频产业的薄弱环节。

（一）优迅股份：光通信电芯片的“国产替代先锋”

优迅股份主营的光通信电芯片是光通信光电协同系统的“神经中枢”。作为光模组的关键元器件，光通信电芯片承担着对光通信电信号进行放大、驱动、重定时以及处理复杂数字信号的重要任务。

当前我国已成为全球最大的光器件、光模块生产基地。根据LightCounting2024年全球光模块厂商排名，中国企业在全球前十强中占据七席，市场主导地位显著。

但与之相对，光通信电芯片的发展相对不平衡，是我国光通信产业链薄弱的一环。

优迅股份通过承担多个重大国家级科研攻关项目，成功突破高速率、高集成度光通信电芯片设计技术壁垒。公司在10Gbps及以下速率产品领域已实现国产化替代。

而在25G速率以上的市场，我国光通信电芯片自给率极低，按收入价值统计，在25G速率及以上的光通信电芯片领域，中国厂商仅占全球市场7%。优迅股份正积极布局一系列高附加值新产品，其单通道25G电芯片及4通道100G电芯片已在数据中心、5G无线传输等关键领域实现批量应用。

（二）昂瑞微：射频前端芯片的“垄断打破者”

昂瑞微的技术突破同样令人瞩目。公司开发了高集成度5GL-PAMiD等产品，打破了国际厂商对L-PAMiD模组产品的垄断。

2023年9月，公司的L-PAMiD产品导入Tier1大客户并批量出货。

在卫星通信领域，昂瑞微推出的北斗和天通多款卫星通信产品已于品牌手机终端客户高端机型实现量产出货。

2024年11月，公司天通卫星通信芯片OM8106-11荣获第十九届“中国芯”优秀技术创新产品奖。

两家芯片企业的股东榜也颇具看点，哈勃投资、小米基金、深创投、圣邦股份等知名投资机构或上市公司身影已闪现其中。

昂瑞微在此前多轮融资中，获得了多家知名投资机构的青睐。目前，哈勃投资与小米基金持股比例均为4.1623%，并列公司第五大股东。

此外，公司实际控制人钱永学通过特别表决权机制设计，在上市前合计控制了公司62.43%的表决权，有效保障了公司控制权的稳定性。

优迅股份的股权结构同样引人关注。创业板上市公司圣邦股份直接持有优迅股份10.26%股份，为其第二大股东。

厦门产投作为国有股东，持股3.46%。公司董事长柯炳粦与总经理柯腾隆父子合计控制公司27.13%表决权，为公司实际控制人。

值得一提的是，优迅股份的实际控制人柯炳粦有着丰富的个人经历。他1955年生于福建莆田，少年时曾获得福建省乒乓球少年冠军，后参军入伍成为一名通信兵。

从部队转业之后，柯炳粦1979年进入北京政法学院（今中国政法大学）。毕业之后他进入厦门大学法律系工作，曾任厦门大学法律系党总支副书记、讲师、校党委宣传部副部长，并兼职律师。

成功过会只是开始，两家企业都有着明确的未来发展计划。

优迅股份此次IPO拟募资8.09亿元，主要投向三个项目：下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化、车载电芯片研发及产业化、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发。

特别是在车载电芯片领域，公司正积极布局。优迅股份方面人士透露，当前车载芯片国产化率很低，公司已与大型整车厂合作。

“公司自主研发的FMCW车载激光雷达芯片组和车载光通信芯片组已切入新能源汽车领域，该系列产品将成为L4/L5级别自动驾驶的核心传感、算法芯片，已经投片验证”。

昂瑞微的募投项目则更加聚焦主营业务升级。公司计划投入10.96亿元用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目，4.08亿元用于射频SoC研发及产业化升级项目，5.63亿元用于总部基地及研发中心建设项目。

随着5G技术的普及和物联网市场的发展，昂瑞微面临着巨大的市场机遇。公司已在国际星闪联盟中担任常务理事单位，并在2025年蓝牙亚洲大会上发布了OM6627/OM6629系列蓝牙产品。