“十五五”规划启幕，IPO政策向“科技创新与绿色产业”倾斜

资本市场正以制度创新积极响应国家战略调整，IPO政策向科技创新与绿色产业倾斜的趋势日益清晰。2025年初，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出18条具体政策举措，核心逻辑是推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳等领域集聚，强化资本市场对新质生产力发展的支撑作用。

上交所迅速跟进制定《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》，从市场端落实政策导向。在科技创新领域，明确提出“大力支持突破关键核心技术的优质科技型企业发行上市”，针对硬科技企业特征优化上市审核标准；在绿色金融方面，提出“完善绿色企业和项目股债融资体系，支持符合条件的绿色企业上市融资、并购重组、发行债券等”，构建全链条绿色融资服务机制。深交所、北交所也同步出台配套政策，形成多层次资本市场协同支持的政策格局。

这一政策倾斜并非短期调整，而是基于国家战略的长期制度安排。与“十四五”时期相比，“十五五”IPO政策支持更具针对性、包容性和系统性：针对性体现在聚焦“卡脖子”技术攻关和绿色转型关键领域，避免资金分散；包容性体现在优化上市标准，适应科技型、绿色企业轻资产、高研发、长周期的发展特征；系统性体现在构建“上市融资+再融资+并购重组+退出渠道”的全周期支持体系，为企业不同发展阶段提供资本服务。

“十五五”时期，高水平科技自立自强被置于发展的核心位置，IPO政策重点聚焦“硬科技”领域，为技术突破与产业升级提供资本赋能。科技部数据显示，2024年全社会研发投入超过3.6万亿元，较2020年增长48%，持续增长的研发投入为科技创新提供了坚实基础，也为资本市场培育了大量优质标的。

（一）人工智能：从跟跑到并跑的全球竞争

中国在人工智能领域已跻身全球第一梯队，接近全球科技前沿。DeepSeek的R1、V1两款模型在自然语言处理、多模态交互等核心指标上表现突出，掀起中国AI技术热潮；阿里、字节跳动等科技巨头的最新模型，已接近全球顶尖AI公司OpenAI旗下GPT-5的性能水平。IPO政策通过优化上市标准，支持AI企业从技术研发向商业化落地跨越。

政策支持重点集中在三个方向：一是自主可控算力建设，缓解GPU等核心硬件依赖，支持国内企业研发替代产品；二是行业专用模型开发，推动AI在教育、医疗、工业等领域的深度应用；三是安全合规技术研发，构建AI伦理与安全保障体系。资本市场的资金注入，正加速AI技术从实验室走向产业界，预计“十五五”期间AI核心产业规模将突破万亿元，带动相关产业规模超10万亿元。

（二）半导体：攻克“卡脖子”技术的攻坚之战

半导体产业是科技自立自强的核心战场。尽管中国半导体产业规模有望在2025年接近2万亿元，但14纳米及以下的高端芯片、光刻机等核心设备仍存在“卡脖子”问题，成为制约产业升级的关键瓶颈。“十五五”期间，实现高端芯片自主可控将是半导体产业最核心的目标，IPO政策对此给予重点支持。

政策支持覆盖半导体全产业链：在芯片设计领域，支持具备自主架构的企业上市融资，突破高端通用芯片、专用芯片设计瓶颈；在制造环节，鼓励晶圆厂建设与先进制程研发，支持中芯国际等企业迭代技术、扩大产能；在设备材料领域，重点支持光刻机、刻蚀机等核心设备及高端光刻胶、靶材等关键材料企业发展。私募股权创投基金被鼓励“投早、投小、投硬科技”，为半导体初创企业提供早期资金支持，而资本市场畅通的退出渠道则形成“募投管退”的良性循环。

（三）前沿科技赛道：布局未来的战略突围

除了人工智能、半导体等成熟赛道，IPO政策还向航空航天、光子科技、量子科技等前沿领域倾斜，抢占未来科技竞争制高点。陕西省在2025年11月发布的“十五五”第一批科技创新重大需求中，就明确聚焦航空航天、新能源、新材料、人工智能、光子科技等优势领域，推出300个重点科技攻关指南方向、200个重点科技成果转化项目和20个重点科技创新改革任务。

在航空航天领域，政策支持民营资本参与卫星组网、火箭发射等商业化项目，推动低轨卫星通信、遥感应用等产业发展；在量子科技领域，重点支持量子通信、量子计算技术研发与商业化，构建自主可控的量子信息安全体系；在光子科技领域，鼓励光芯片、光模块等核心产品研发，支撑5G、数据中心等数字基础设施升级。这些前沿领域的企业通过IPO融资，能够加速技术迭代与产能扩张，为中国科技从“跟跑”向“领跑”跨越积累力量。

绿色产业是“双碳”目标下的核心增长极，也是IPO政策倾斜的另一重点领域。民进中央在“十五五”规划建议中指出，我国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大、最完整的新能源产业链，但仍需“进一步优化转型路径，强化‘双碳’政策协同，健全绿色低碳发展机制”。资本市场正通过多元化工具，为绿色产业发展注入持续资本动力。

（一）新能源发电：构建新型能源体系核心

新能源发电是绿色产业的核心支柱，也是IPO政策支持的重点方向。上交所副总经理苑多然在2025可持续全球领导者大会上表示，将“以更大力度推进绿色金融产品创新、机制创新、服务创新”，大力支持绿色融资。政策重点支持光伏、风电等传统新能源产业升级，以及储能、氢能等新型能源技术发展。

在光伏领域，支持企业研发高效电池技术，提升转换效率、降低度电成本，隆基绿能等企业的N型电池转换效率已达26.8%，全球市占率稳居前列；在风电领域，重点发展海上风电、大兆瓦机组，金风科技等企业的海上风电装机容量连续多年位居全球第一；在储能领域，支持液流电池、钠离子电池等新型储能技术产业化，宁德时代等企业的储能系统已广泛应用于大型能源基地项目。“十五五”时期，我国将持续扩大新能源供给，推进沙戈荒基地建设，预计每年新增2亿千瓦风光装机，到2030年风光发电量占比将达35%，资本市场的支持将为这一目标实现提供关键保障。

（二）绿色金融工具：多元化融资体系构建

IPO政策对绿色产业的支持不仅限于股权融资，还包括债券、REITs等多元化工具创新。上交所明确支持符合条件的节能环保、新能源等行业REITs项目上市，推动绿色资产证券化，拓宽绿色企业融资渠道。截至2025年9月，上交所累计发行绿色债券、低碳转型债券已逾9500亿元，形成了“股权+债权+REITs”的多元化绿色融资体系。

政策还推动绿色金融标准统一与国际接轨，完善绿色企业ESG信息披露制度，让资本更清晰地识别绿色项目价值。同时，通过财政贴息、税收优惠等政策协同，降低绿色企业融资成本，鼓励社会资本参与绿色产业投资。这种多元化、多层次的融资支持，正推动绿色产业从政策驱动向市场驱动转型，吸引更多企业进入绿色低碳领域。

（三）传统产业绿色转型：全产业链减碳升级

绿色产业的发展不仅包括新能源、节能环保等新兴领域，也涵盖传统产业的绿色转型。“十五五”规划明确提出，推动钢铁、有色、石化等重点耗能行业实施节能降碳专项行动，力争节能量1.5亿吨标准煤，减少二氧化碳排放约4亿吨。IPO政策通过支持节能改造项目融资、鼓励转型企业上市重组，助力传统产业实现低碳转型。

在钢铁行业，支持宝武钢铁等企业发展氢基竖炉、短流程炼钢等低碳技术；在铝业领域，推动中国铝业等企业进行电解铝节能技术改造，降低单位产品能耗；在化工行业，鼓励企业发展循环经济，提高资源利用效率。同时，政策支持节能设备供应商、碳管理服务商等配套产业发展，形成全产业链减碳生态。资本市场的资金注入，不仅缓解了传统企业转型的资金压力，也推动了绿色技术的普及应用。

为确保IPO政策倾斜落地见效，资本市场正在构建全链条全周期的金融服务体系，打通“科技－产业－金融”的良性循环。证监会明确表示，将加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，持续推动《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等一揽子政策措施落实落地。

（一）上市审核机制：适配产业发展特征

针对科技型、绿色企业轻资产、高研发、长周期的发展特征，资本市场持续优化上市审核机制。科创板、创业板进一步放宽了盈利指标限制，强化专利数量、研发人员占比、绿色项目认证等创新性、合规性指标权重，让更多处于成长期、技术领先但尚未盈利的企业能够通过IPO获得融资。同时，建立“即报即审、审过即发”的绿色通道，缩短审核周期，提高融资效率，适配科技企业技术迭代快、资金需求迫切的特点。

（二）私募股权创投基金：早期创新的资本支撑

私募股权创投基金是科技型、绿色企业早期发展的重要资本来源。IPO政策鼓励私募股权创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”，通过税收优惠、备案便利等政策支持，扩大创投基金规模。同时，证监会提出要“畅通私募股权创投基金多元化退出渠道”，通过IPO、并购重组、股权转让等多种方式，解决创投基金“退出难”问题，促进“募投管退”良性循环。截至2025年，我国私募股权创投基金规模已超15万亿元，成为支持早期科技创新和绿色项目的重要力量。

（三）长期资金入市：稳定资本供给保障

长期资金的进入是资本市场支持科技创新与绿色产业的重要保障。上交所正在研究推动扩大个人养老金可投资范围和覆盖程度，鼓励保险资金、企业年金等长期资金配置科技型、绿色企业股票和债券。这些长期资金具有投资周期长、风险承受能力强的特点，与科技企业研发周期长、绿色项目回报周期长的特征高度契合，能够为产业发展提供稳定的资本供给。预计“十五五”期间，将新增万亿级长期资金入市，重点配置科创与绿色赛道，为产业升级提供持久动力。

随着“十五五”规划的全面实施，IPO政策向科技创新与绿色产业倾斜的趋势将进一步强化，政策红利将持续释放，推动两大领域实现质的有效提升和量的合理增长。

从产业层面看，科技创新领域将迎来技术突破与产业集聚的双重爆发。人工智能、半导体等成熟赛道将形成一批具有全球竞争力的龙头企业，航空航天、量子科技等前沿赛道将实现商业化落地，形成新的产业增长点。绿色产业将从新能源发电向绿色制造、绿色建筑、绿色交通等全领域延伸，零碳园区、循环经济等新模式将广泛推广，预计“十五五”末期绿色产业规模将突破10万亿元，成为国民经济的支柱产业。

从区域层面看，各地将结合自身产业优势，形成差异化的科技与绿色产业布局。陕西省发布的“十五五”科技创新重大需求，为地方产业发展提供了明确方向；长三角、珠三角等经济发达地区将聚焦高端科技研发与绿色制造，中西部地区将依托资源优势发展新能源基地与特色绿色产业，形成全国范围内的产业协同发展格局。

从资本市场层面看，支持体系将更加完善。上市标准将进一步优化，适配更多新业态、新模式企业；融资工具将更加多元，绿色REITs、科创可转债等产品将不断创新；投资者结构将持续改善，长期资金占比将显著提升，市场稳定性与资源配置效率将同步提高。