2026全球IPO年中复盘：不是全面回暖，是一场“含科量”极高的结构性牛市

美股市场在2026年上半年呈现出“前低后高”的复苏轨迹。一季度仅完成27宗IPO的冷淡开局，并未阻挡全年的回暖势头。据Renaissance Capital数据，2026年1—5月美股IPO市场（含SPAC）总募资额约284亿美元。若剔除SPAC，据S&P Global统计，2025年上半年美国市场传统IPO募资为165亿美元。2026年同期的传统IPO数据尚待完整统计，但Q1传统IPO活动在绝对数量上已有所增长。整体而言，美股IPO市场回暖趋势明确，但SPAC占比的显著提升意味着“回暖”更多体现为上市通道的多元化，而非传统IPO的全面爆发。

行业层面，AI全产业链和航空航天成为美股IPO的绝对主线。美国AI芯片企业Cerebras在5月上市，募资56亿美元，一度成为年内全球最大IPO；但一个月后，SpaceX以750亿美元的募资规模刷新了这一纪录。摩根士丹利在报告中指出：“两大长期趋势正在构建IPO活动——首先是人工智能和数字基础设施生态系统的大规模建设；其次是航空航天、国防和航天相关技术领域的投资不断增加。”

从资金面来看，美股市场承接大规模IPO的能力显著增强。高盛测算显示，2026年美股上市公司全年股票回购规模预计高达1.3万亿美元，超过同期约1.1万亿美元的股权发行总量。再叠加上外资和被动ETF合计超37万亿美元的长线存量资金，全市场备用配置资金充足。预计的IPO募资规模仅约占美股总市值的1%，低于1995年以来1.5%的长期平均水平。充裕的流动性为超级IPO的密集登场提供了坚实基础。

然而，真正让市场屏息以待的，是即将登场的“超级独角兽”们。6月12日，SpaceX以每股135美元在纳斯达克正式挂牌上市，开盘报150美元，盘中最高触及176.52美元，首日收盘报160.95美元，较发行价上涨19.22%。SpaceX的估值目标高达1.75万亿美元，若全额行使超额配售权，总募资规模可达857亿美元。

SpaceX只是序幕。据市场消息，OpenAI与Anthropic均已秘密提交IPO申请，但具体募资规模尚未官宣。市场预计两家AI巨头的募资规模均在600亿美元左右，三家合计有望突破2000亿美元，但这些数字仍有待最终发行文件的确认。

高盛对全年美股IPO募资额的预期已从年初的1600亿美元上调至2250亿美元。支撑这一乐观预期的，不仅是超级独角兽的集中上市，更是充裕的市场流动性。再叠加上外资和被动ETF合计超37万亿美元的长线存量资金，全市场备用配置资金充足。预计的IPO募资规模仅约占美股总市值的1%，低于1995年以来1.5%的长期平均水平。

2026年的A股IPO市场呈现出全面提速的态势，多项核心指标均较去年同期大幅增长。

从上市端来看，截至6月15日，年内已有67家公司登陆A股，合计首发募资599.98亿元。上市数量同比增长约38%，募资总额同比增长约66%。从板块分布看，北交所新增34家，占比过半，成为A股IPO的绝对主力；沪深主板、科创板、创业板分别新增14家、10家、9家。

北交所的爆发式增长尤为引人注目。2026年1月1日至6月15日，北交所新增上市公司34家，不仅超过了2025年全年26家的总量，还占据了同期A股新上市公司总数的50%以上。而自2021年开市以来，北交所历年上市企业占全市场当年上市总量比例始终不足25%。北交所IPO审核效率同样显著提升，今年成功上市的企业从北交所正式受理IPO到完成首发上市平均仅需362天，较2025年平均442天的周期缩短了80天。

新股质量也在稳步攀升。2026年新上市的34家北交所公司，2025年平均归母净利润达到1.25亿元，是北交所存量公司同期平均归母净利润（0.39亿元）的三倍以上。其中，分别有32家和12家达到了创业板和主板的最近一年净利润最低门槛。打新市场更是火爆异常，开年以来北交所网上发行平均中签率仅为0.0315%，稳中“百股”所需的配置资金已逼近600万元。年内34只北交所新股首日平均涨幅高达229.12%，为参与打新的投资者带来了丰厚回报。

从全市场来看，开年以来沪深北三大交易所的审核效率均实现了同步大幅提升。2025年，上证A股从IPO受理到首发上市的平均用时为701天，深证A股为885天；而进入2026年，上证A股平均用时大幅缩短至315天，深证A股也降至360天。

从审核端来看，提速信号更为强烈。2026年第一季度，沪深北交易所共审议了46家首发上会企业，远超上年同期的8家，同比增长高达475%。Wind数据显示，截至6月1日，A股共有80家IPO企业上会审核，其中79家顺利过会，与去年同期的21家过会数量相比，同比增幅达276%。

受理端的扩容同样显著。前5个月，三大交易所合计新增受理44家企业，较去年同期（27家）增加超六成。5月更是IPO受理的“小高峰”，当月三大交易所合计受理24单，数量已超今年前4个月的总和。截至6月7日，各板块在审企业共301家。

大项目的回归是A股本轮回暖的另一标志性特征。长鑫科技拟募资295亿元，已于5月27日过会并提交注册；华润新能源拟募资245亿元；惠科股份拟募资85亿元。清科集团创始人倪正东直言，2026年创投市场“不止回暖，而是全面升温”，“千亿元级IPO密集涌现，科创赛道迎来久违的蓬勃态势”。

科技企业是A股IPO的绝对主角。截至6月14日，科创板与创业板共有19家企业上市，募资285.46亿元，占全市场募资总额的48%。从行业看，技术硬件、半导体、先进材料、汽车零部件等硬科技领域企业占比较高。年内新增的67家上市公司中，有65家为战略性新兴产业企业，其中归属于新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业的公司分别有17家、14家和13家。

审核效率的提升尤为值得关注。11家科创板企业从受理到过会平均用时164天，较2025年平均用时减少近一半。15家创业板企业平均用时191天，较2025年减少217天。

如果说A股是温和复苏，那么2026年的港股市场可谓“火力全开”。

一季度，港股市场共有40只新股完成IPO，累计融资额达1099亿港元，高居全球第一。与2025年同期15只新股、182亿港元的融资规模相比，新股数量同比飙升167%，融资总额激增504%。

进入第二季度，热度有增无减。前5个月，港股市场共有60只新股IPO上市，同比增长122.2%；合计募资约1668.46亿港元，同比增长110.7%。截至目前，已上市65家公司，集资额超过1700亿港元。德勤预测，2026年全年港股将有约160只新股上市，融资最少达3000亿港元；瑞银的预测更为乐观，预计全年融资额将达3500亿至4000亿港元。

港股的爆发并非偶然。一方面，“A+H”上市模式持续升温，前5个月19只“A+H”股合计募资约976亿港元，占同期港股IPO募资额的58.5%。牧原股份、东鹏饮料、澜起科技等A股龙头相继登陆港股。另一方面，港交所18C章（特专科技公司）和18A章（生物科技公司）上市通道持续发力，10只18C股合计募资约264亿港元，占比15.8%。

从行业分布来看，硬科技是港股IPO的绝对主线。截至6月，科创企业数量已占港股IPO发行规模的63%，而去年这一比例仅为16%。其中，硬件设备募资521.9亿港元，占比33.7%；半导体募资350.4亿港元，占比22.7%；软件服务募资142.7亿港元，占比9.2%。半导体、机械、电气设备等硬科技和高端制造企业贡献募资近1293亿港元，占整体发行规模的逾七成。

打新市场的火爆程度同样令人瞠目。前5个月，60只新股中仅6只首日破发，破发率仅10%，首日平均涨幅约59.76%。曦智科技-P首日暴涨383.62%，创下近8年来港股IPO新股最大首日涨幅。翼菲科技获14855.4倍公开认购，刷新港股历史最高认购倍数纪录。

更值得关注的是投资者结构的质变。前5个月，60只IPO新股中有53只引入了基石投资者，比例高达88%；基石投资总额达669亿港元，较上年同期翻倍增长。多家海外长线基金及主权财富基金历史上从未参与基石投资，近期却首次担任基石投资人，标志着全球资本对中国科技资产配置偏好的结构性转变。阿布扎比投资局、卡塔尔投资局等主权基金的身影频频出现在基石投资者名单中。

港股的后劲同样充足。截至5月底，仍有519家公司在港交所排队上市。仅5月单月，就有89家企业密集递表。瑞银证券预计，下半年港股IPO市场仍将保持活跃态势。

综合以上三个市场的表现，本轮IPO回暖的深层逻辑可归结为以下三点：

第一，“含科量”是唯一的硬通货。 无论是美股的AI与航空航天、A股的半导体与高端制造，还是港股的硬科技与AI大模型，科技属性成为IPO项目获得市场认可的共同门槛。一级市场已形成“无AI不优质、无AI不溢价”的行业共识。清科数据显示，九成资金聚焦于AI、集成电路、商业航天等前沿科创领域。

第二，资金“抓大放小”，质量重于数量。 全球IPO数量下降但融资额增长的背离，清晰地表明资金在向头部、优质、大体量的项目集中。投资者不再追逐概念炒作，而是更加关注企业的现金流、盈利路径和可持续的商业模式。

第三，长线资金入场，市场底盘稳固。主权基金、养老基金等长线资本正以前所未有的姿态参与IPO基石投资。这些资金不以短期套利为目的，而是基于对中国科技资产和全球AI浪潮的结构性配置需求。瑞银指出，全球主动管理型基金对中国股票的配置比例已从低点的约5%回升至接近7%。

展望下半年，全球IPO市场的热度有望延续，但挑战同样不容忽视。

积极的一面是，超级独角兽的上市浪潮才刚刚开始。SpaceX已经成功登陆，OpenAI和Anthropic的IPO箭在弦上。中金公司预计，下半年A股有望迎来硬科技企业的集中上市潮，主要赛道涉及半导体、人形机器人、商业航天、低空经济等前沿科技领域。瑞银预计，2026年全年港股IPO融资额将达3500亿至4000亿港元。

然而，挑战同样存在。SpaceX已成功上市，OpenAI、Anthropic等超级独角兽也即将启动IPO，巨额募资或将对全球市场流动性形成阶段性考验。地缘政治冲突、全球能源价格波动等外部因素，也可能随时打断IPO窗口。

巨型IPO集中来临往往意味着市场情绪接近高点，短期可能对科技资产估值形成压力。但也有观点认为，巨型IPO本身并不必然引发市场调整——关键在于产业基本面能否支撑估值。产业趋势能否持续，本质仍取决于底层需求，而非巨型IPO本身。从更长远的角度来看，AI产业体量持续扩容、发展周期不断拉长，万亿元级科创企业的诞生浪潮才刚刚开启。

摩根大通全球投资银行联席主管Kevin Foley的判断或许最为中肯：全球资本市场融资总额可能不会达到2020年、2021年的水平，但2026年将是近五年来表现最好的年份。