从“卡脖子”到“直线驱动”：钶锐锶数控过会，高端机床国产化迎来新变量

国内数控机床企业普遍走传统丝杠传动路线，而钶锐锶从2016年成立起就押注全直驱——所有直线轴和旋转轴取消中间传动件，由直线电机和力矩电机直接驱动。

这条路在国外同样属于“窄门”。德国罗德斯2008年起已不再制造丝杠机床，全部转向全直驱，但国内敢这么做的企业屈指可数。

为什么是“窄门”？因为全直驱的技术门槛极高。

传统丝杠传动通过滚珠丝杠将旋转运动转化为直线运动，中间存在齿轮、丝杠、螺母等多级传动件，不可避免地带来反向间隙和弹性变形，限制了机床的精度和动态响应速度。而全直驱技术取消了所有中间传动环节，由直线电机直接驱动工作台运动，消除了反向间隙与弹性变形，更适合高速高精加工。

更关键的是系统端。数控系统是机床的“大脑”，其自主化水平关乎国家产业链安全。长期以来，国内高端数控系统市场被国外品牌垄断。钶锐锶是国内少有的同时拥有PWM型与总线型两类数控系统且两类产品均实现规模化销售的企业。其U系列PWM型数控系统在国内细分市场与德国海德汉并列为主要供应商，打破了海外品牌在高端PWM细分领域的绑定式垄断；N系列总线型数控系统则已供货发那科机器人等全球知名企业。

从技术架构看，钶锐锶形成了一套软硬件深度融合的完整自有技术体系，包含控制+驱动一体物理架构与超高频PWM伺服、自研底层运动控制算法、数控系统+驱动器+直驱电机+光学编码器全闭环、矿物铸件床身热管理、振动与温度建模补偿等五大核心特点。

这不是“买一套国外系统配国产机床”的组装逻辑，而是从底层算法到驱动硬件再到机床设计的全栈自研。经国家机床质量监督检验中心检测，其K-540iH产品单轴最高定位精度与重复定位精度均为0.0007mm，为产品最优检测精度，足以印证企业扎实的技术研发和工艺积累，展现出国产高端机床的精度突破能力。

科创板审核中，“科创属性”从来不是一句口号，而是一组硬指标。

截至2025年末，钶锐锶手握279项专利，其中发明专利99项，软件著作权83项。发明专利中，应用于主营业务并能实现产业化的达92项，远超科创板“不少于7项”的标准线。2023年至2025年，公司累计研发投入超7500万元，占三年累计营收比例为7.72%；截至2025年末，研发人员86人，占员工总数的25.29%。

但真正构成护城河的，是核心部件的自制率。

数控系统实现了100%自产。驱动器自制率从2023年的66.67%提升至2025年的99.95%，直线电机磁石板自制率同期从53.37%提升至99.71%。目前全球能做PWM驱动器的厂商很少，主要是德国海德汉和日本沙迪克。钶锐锶能在短短数年内将核心部件自制率提升至接近100%，背后是持续的研发投入和技术攻坚。

这种自制能力的提升，直接转化为成本优势和毛利率的提升。

报告期内，公司主营业务毛利率从44.75%提升至48.84%，再到52.24%。而同期同行业可比公司的毛利率均值约为30%。科德数控、纽威数控、华中数控2025年的毛利率分别为39.48%、20.89%、36.99%。钶锐锶52.24%的毛利率，显著高于同行。

高毛利的成色从何而来？公司在问询回复中给出了三层解释：一是全直驱数控机床全部定位于高端场景；二是收购铼钠克后数控系统实现完全自制，核心部件自制率大幅提升，摊薄了单位成本；三是数控系统对外销售规模较大，系统类产品毛利率高，拉升了整体水平。

净利润的增长同样可观。2023年至2025年，归母净利润从3561.09万元增至7648.23万元，三年增长约115%。利润增速跑赢营收增速——营收从2.53亿元增至4.09亿元，复合增长超27%——说明固定成本在摊薄，规模效应在兑现。

2026年以来，业绩延续增势。上半年实现营收约2.48亿元，同比增长34.08%，归母净利润5257.96万元，同比增长40.48%。公司预计2026年1—9月营收约3.50亿至3.70亿元，同比增长28.52%至35.86%。

技术指标再漂亮，最终要落到市场上验证。

2024年，钶锐锶全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一。截至报告期末，公司累计服务客户超700家。客户名单涵盖了富士康、长盈精密、统联精密、立讯精密、欣旺达、安泰科技、和林微纳、航天环宇等国内外知名厂商。

在精密模具、航空航天、消费电子三大核心领域，其机床已对日本牧野、德国罗德斯、瑞士UMS等国外品牌实现直接替代。与此同时，公司产品应用场景持续拓展，已进入半导体、AI服务器、人形机器人等新兴领域。2025年，公司AI服务器业务营收突破1400万元。

2025年，公司在中国高端数控铣床的市场占有率为2.21%，在国产高端数控铣床的市场占有率达11.61%。全直驱数控机床收入从2023年的1.83亿元增长到2025年的3.12亿元，占主营业务收入比例稳定在72%以上。

更值得关注的是数控系统端的突破。截至目前，公司数控系统产品已累计销售及使用超2万套，应用于精密铣床、精密磨床、五轴联动机床、三维五轴激光、力控打磨设备、类自动化设备等领域，对德国西门子、德国海德汉、日本发那科、日本三菱等主流数控系统进行了替代。

在国内PWM型数控系统细分市场中，德国海德汉和钶锐锶是两大主要供应商。这也是目前公开披露中，国内少有能与德国海德汉并肩布局高端PWM型数控系统的本土企业，彻底打破了该细分领域的外资独家垄断格局。

从“卡脖子”到“直线驱动”，钶锐锶用十年时间走通了一条从技术攻关到市场验证的完整路径。但这并不意味着前路坦途。

任何一家企业的IPO故事都不会只有高光时刻。上市委在审议会议现场向钶锐锶抛出了两个核心问题：收入确认是否真实准确、收入增长是否具备可持续性；毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性、高毛利率水平是否具有可持续性。

这两个问题直指公司财务数据中最受关注的隐忧。

首先是应收账款高企。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.70亿元和2.49亿元，占当期营业收入的比例从44.61%一路升至60.83%。超六成营收体现为应收账款，未形成实际现金流入。应收账款周转率由2.82降至1.95。

更值得关注的是逾期情况。各期末应收账款逾期金额分别为4285.71万元、6249.94万元及8707.27万元，逾期比例分别为35%、34%及32%。截至2025年末，1年以上账龄应收账款占比17.26%。

公司对此的解释是：同行纽威数控、国盛智科、浙海德曼的经销占比更高，经销商回款速度更快。但应收账款的持续攀升，仍然对公司的现金流和盈利质量构成压力，也是后续经营需要重点优化的核心问题。

其次是退换货比例高于同行。行业数据显示，钶锐锶报告期内产品退换货比例高于同行业可比公司。公司在招股书及相关问询回复中解释称，这主要系核心部件自研替代迭代过程中的正常波动，以及部分外部供应商品控差异所致。从行业普遍经验看，高端设备的稳定性验证通常需要较长的市场周期，作为本土追赶者，其产品可靠性的提升仍处于持续优化阶段。

第三是行业竞争的加剧。随着高端数控机床被纳入国家战略攻关领域，越来越多的国内企业正在涌入这一赛道。虽然钶锐锶在全直驱细分领域具有先发优势，但随着市场参与者的增加，竞争格局可能发生变化，细分赛道的技术壁垒与市场份额优势仍需持续巩固。

此外，公司数控机床收入中超过六成来自三轴产品。需要明确的是，公司主营三轴产品为高端全直驱精密机型，聚焦高精度精密加工场景，属于高端机床范畴，并非传统低端三轴设备。但不可否认的是，五轴联动能力仍是全球高端机床核心竞争力的核心标尺，公司在五轴机型的研发、量产与市场拓展上仍有较大提升空间，将直接影响企业长期高端化、全品类发展的核心竞争力。

尽管挑战重重，钶锐锶的过会仍然具有标志性意义。

从行业数据看，当前中国高端数控机床市场仍被德国、日本等国际巨头主导，国产化率处于极低水平。对于已经跑通技术、完成客户验证的钶锐锶而言，前方几乎是一片蓝海。

据第三方行业机构预测，全球全直驱数控机床市场预计到2031年达425.4亿元，年复合增长率约8.0%。在中国市场，未来三年数控铣床的市场规模预计分别为582.58亿元、611.54亿元及641.93亿元。随着AI服务器、半导体设备、人形机器人等新兴产业对加工精度和效率的要求持续攀升，全直驱数控机床的渗透率正在从低位加速攀升，行业增长潜力持续释放。

钶锐锶此次拟募资7.19亿元，投向四个方向：数控机床生产基地建设项目1.64亿元、新一代智能化数控系统研发建设项目2.41亿元、数控机床整体加工解决方案研发项目1.63亿元、补充流动资金1.50亿元。产能扩张与技术迭代双线推进，意图很明显——在国产替代的窗口期快速卡位，夯实细分赛道龙头优势。

2024年12月，工业母机基金因看好公司发展前景，向其增资1亿元，投前估值为20亿元。资本市场的用脚投票，某种程度上是对其技术路线和商业前景的认可。

从更宏观的视角看，钶锐锶的过会恰逢中国工业母机产业的关键转折期。2026年是“十五五”开局之年，工业母机被置于产业链供应链安全的历史高度。从“规模大国”到“技术强国”，中国机床产业正在经历一场艰难但不可逆转的跃迁。

钶锐锶只是这场跃迁中的一个样本。它的意义不在于它已经多么完美——事实上它的财务数据和商业模式仍有待时间检验——而在于它提供了一种可能性：在长期被德日品牌垄断的高端数控机床领域，中国本土企业可以不走“买系统、拼组装”的老路，而是从底层技术做起，走一条从“大脑”到“肌肉”全部自研自产的硬核路线。

“工欲善其事，必先利其器。”两千多年前的这句古训，放在今天的高端制造语境下依旧锋利。当一台国产全直驱数控机床的精度达到0.0007mm，当一套国产PWM型数控系统能与德国海德汉并列为主要供应商，当一家成立十年的中国民营企业在科创板过会——这些事件叠加在一起，释放的信号足够清晰：

高端机床国产化的新变量，正在发生。